엔비디아의 5000억 달러 규모 월스트리트 AI 인프라 패키지: 그 의미

엔비디아는 아폴로 글로벌 매니지먼트, 블랙스톤, 블랙록의 글로벌 인프라 파트너스, 브룩필드 자산운용, 골드만삭스, KKR을 포함한 금융 회사 그룹과 함께 AI 인프라를 위한 5000억 달러 규모의 자금 조달 패키지를 추진하고 있습니다. 파이낸셜 타임즈가 이 협의를 처음 보도했고, 블룸버그가 이에 정통한 소식통을 통해 확인했습니다. 거래는 이르면 월요일에 성사될 수 있습니다.

시장 반응

시장은 이 소식을 긍정적으로 받아들이지 않았습니다. 엔비디아 주가는 이날 3.2%까지 하락했으며, 뉴욕 오후 초반 219.01달러에 거래되며 2.2% 하락했습니다. 이러한 하락은 거래의 성격에 대한 투자자들의 우려를 반영합니다.

확정되지 않은 세부 사항

패키지에 대한 거의 모든 것이 확정되지 않았습니다. 블룸버그의 소식통은 자금이 어떤 프로젝트나 회사를 지원할지, 어떤 형태를 취할지, 5000억 달러가 전액 새로운 돈인지조차 확인할 수 없었습니다. 엔비디아는 이미 올해 AI 공급망 전반에 걸쳐 수천억 달러의 약속을 발표했으므로, 기존 약속을 재구성한 패키지는 새로운 자본을 추가하는 것과는 매우 다릅니다.

순환 자금 조달 우려

엔비디아는 올해 대부분 자체 수요를 조달해 왔습니다. OpenAI가 소프트뱅크 자회사 SB에너지가 개발한 10기가와트 오하이오 캠퍼스에서 컴퓨팅을 임대하도록 2500억 달러 규모의 지원에 대한 협의를 진행해 왔으며, OpenAI의 칩 구매 약 3500억 달러에 대한 자금 조달을 논의해 왔습니다. 또한 한국의 SK그룹과의 파트너십을 상호 비즈니스 5000억 달러 이상으로 확대했습니다.

이러한 패턴(엔비디아가 고객을 보증하고, 고객이 칩을 구매하며, 수익이 엔비디아로 되돌아오는 구조)은 투자자들이 좋아하지 않는 이름을 가지고 있습니다: 순환 자금 조달입니다. 비평가들은 이것이 부서지기 전까지 업계 전반의 수요와 가치 평가를 부풀릴 수 있다고 말합니다. 외부 대차대조표 6개를 끌어들이는 것은 하나의 해답이며, 자본 부담을 분산하고 엔비디아와 프로젝트 사이에 독립적인 인수 주체를 두는 것입니다. 그러나 그 해답은 인수가 실제로 이루어질 때만 효과가 있습니다.

사모 신용 및 인프라 펀드는 이제 그 어느 때보다 AI 거래에 가깝게 접근하고 있습니다. BIS는 이미 2008년 이전의 신용 구조와 유사하다고 지적했습니다.

맥락: 월스트리트는 이미 내부에 있다

이러한 회사들은 이 업계에 처음이 아닙니다. 아폴로와 블랙스톤은 구글 TPU를 중심으로 350억 달러 규모의 차량을 구축했습니다. 모건스탠리는 람다의 엔비디아 GPU를 담보로 한 9억 1700만 달러 대출을 주선했습니다. 블랙록, 글로벌 인프라 파트너스, 마이크로소프트, MGX는 2024년 9월 AI 인프라 파트너십을 시작하여 300억 달러의 자기자본과 부채 포함 최대 1000억 달러를 목표로 했습니다. 엔비디아와 xAI는 2025년 3월에 합류했으며, 엔비디아는 자본 파트너가 아닌 기술 자문 역할을 했습니다.

5000억 달러 규모의 패키지는 이전 프로그램의 약 5배에 해당하며 엔비디아를 돈에 훨씬 더 가깝게 만들 것입니다.

실제 숫자

빅테크는 올해 AI에 7300억 달러 이상을 지출할 예정입니다. 엔비디아는 6월 미국 채권 시장에 복귀했습니다(2021년 이후 첫 채권 발매). 5000억 달러의 주선 자금 조달은 크지만 불가능한 것은 아닙니다.

열린 질문은 더 좁고 어렵습니다: 데이터 센터가 건설되고 수요가 따르지 않으면 누군가 손실을 떠안아야 합니다. 회의실 밖에서는 아무도 모릅니다. 엔비디아일 수도, 연기금일 수도, 이것이 인프라라고 들은 사모 신용 투자자일 수도 있습니다.