Dívida de Hyperscalers de IA Dispara 974% para US$ 225 Bi em 2026, Dívida Oculta Alcança US$ 1,65 Tri

Os hiperscaladores de IA estão a caminho de emitir recordes de US$ 400 bilhões em títulos em 2026, após já atingirem US$ 225 bilhões no primeiro semestre — um salto de 973,7% em relação ao ano anterior, segundo a S&P Global. Mas a dívida visível é apenas parte do quadro: os empréstimos ocultos das cinco gigantes de tecnologia dos EUA explodiram 8 vezes em quatro anos, para US$ 1,65 trilhão, superando os US$ 1,35 trilhão que aparecem em seus balanços.

Dívida visível: ritmo recorde

A S&P Global contabiliza US$ 225 bilhões em títulos emitidos por hiperscaladores e entidades relacionadas, como a Nvidia, até agora neste ano. Isso os coloca em ritmo de colheita recorde, mas os participantes do mercado mostram sinais de fadiga. A S&P observa que os hiperscaladores agora pagam um prêmio mais alto em relação aos rendimentos livres de risco e alerta: "Os participantes do mercado estão cada vez mais desconfiados do rápido aumento da alavancagem de emissores anteriormente caracterizados por forte e confiável fluxo de caixa."

Dívida oculta: o verdadeiro preço

De acordo com um estudo da Nikkei, a dívida oculta das gigantes de tecnologia dos EUA cresceu para US$ 1,65 trilhão — um aumento de 8 vezes em quatro anos. Essa dívida oculta inclui acordos de compra de longo prazo de GPUs e servidores e contratos de arrendamento com operadores de data centers. Essas práticas são legítimas segundo as regras contábeis, mas não aparecem nos balanços, o que significa que o custo real do boom da IA é apenas parcialmente visível nos mercados de títulos.

O que está impulsionando os empréstimos

A Amazon elevou sua orientação de despesas de capital em seu último relatório trimestral, indicando que mais empréstimos estão por vir. O governo federal também está competindo por investidores em títulos, com um déficit orçamentário que deve chegar a quase US$ 2 trilhões neste ano fiscal. Ao contrário de períodos anteriores, o Federal Reserve não é mais um grande comprador de Treasuries, colocando mais ônus sobre investidores privados.

Perspectivas do mercado

A S&P Global Capital Economics alerta que, se as tendências de dívida continuarem, a emissão total corporativa e governamental como parcela do PIB excederá qualquer ano recorde fora da pandemia. O economista-chefe da RSM, Joseph Brusuelas, diz que a demanda continua forte por enquanto, mas "isso não durará indefinidamente". Ele adverte que em algum momento, "os rios de capital que financiam a emissão de dívida privada e governamental fluirão com menos liberdade".