Nvidias 500-Milliarden-Dollar-KI-Infrastrukturpaket für die Wall Street: Was es bedeutet

Nvidia arbeitet mit einer Gruppe von Finanzfirmen—darunter Apollo Global Management, Blackstone, BlackRocks Global Infrastructure Partners, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs und KKR—an einem 500-Milliarden-Dollar-Finanzierungspaket für KI-Infrastruktur. Die Financial Times berichtete zuerst über die Gespräche; Bloomberg bestätigte sie mit Personen, die mit der Sache vertraut sind. Ein Deal könnte bereits am Montag abgeschlossen werden.

Marktreaktion

Der Markt nahm die Nachricht nicht positiv auf. Nvidia-Aktien fielen um bis zu 3,2 % im Tagesverlauf und wurden am frühen New Yorker Nachmittag bei 219,01 $ gehandelt, ein Minus von 2,2 %. Der Rückgang spiegelt die Bedenken der Anleger über die Art des Deals wider.

Ungeklärte Details

Fast nichts an dem Paket ist entschieden. Bloombergs Quellen konnten nicht bestätigen, welche Projekte oder Unternehmen die Finanzierung unterstützen würde, welche Form sie annehmen würde oder ob die 500 Milliarden $ überhaupt neues Geld sind. Nvidia hat in diesem Jahr bereits Zusagen in Höhe von hunderten Milliarden Dollar entlang der KI-Lieferkette angekündigt, daher ist ein Paket, das bestehende Zusagen umverpackt, etwas ganz anderes als eines, das frisches Kapital hinzufügt.

Bedenken wegen zirkulärer Finanzierung

Nvidia hat den Großteil dieses Jahres seine eigene Nachfrage finanziert. Es gab Gespräche über eine Absicherung von 250 Mrd. $ für OpenAI, um Rechenleistung auf einem 10-Gigawatt-Campus in Ohio (entwickelt von der SoftBank-Tochter SB Energy) zu leasen, und hat Finanzierungen für den Kauf von Chips im Wert von rund 350 Mrd. $ durch OpenAI besprochen. Außerdem erweiterte es seine Partnerschaft mit der südkoreanischen SK Group auf ein gegenseitiges Geschäftsvolumen von mehr als 500 Mrd. $.

Dieses Muster—Nvidia garantiert den Kunden, der Kunde kauft Chips, und die Einnahmen landen wieder bei Nvidia—hat einen Namen, den Anleger nicht mögen: zirkuläre Finanzierung. Kritiker sagen, es könne die Nachfrage und Bewertungen in der gesamten Branche aufblähen, bevor etwas bricht. Sechs externe Bilanzen einzubinden ist eine Antwort, die Kapitallast zu verteilen und unabhängige Underwriter zwischen Nvidia und die Projekte zu schalten. Aber diese Antwort funktioniert nur, wenn das Underwriting echt ist.

Private-Credit- und Infrastrukturfonds sind jetzt näher am KI-Geschäft als je zuvor. Die BIZ hat bereits auf die Ähnlichkeit mit Kreditstrukturen vor 2008 hingewiesen.

Kontext: Wall Street bereits involviert

Diese Firmen sind nicht neu in der Branche. Apollo und Blackstone bauten ein 35-Milliarden-Dollar-Fahrzeug um Google-TPUs. Morgan Stanley arrangierte ein 917-Millionen-Dollar-Darlehen, das durch Nvidia-GPUs von Lambda besichert war. BlackRock, Global Infrastructure Partners, Microsoft und MGX starteten im September 2024 die AI Infrastructure Partnership mit einem Ziel von 30 Mrd. $ Eigenkapital und bis zu 100 Mrd. $ inklusive Schulden. Nvidia und xAI traten im März 2025 bei, wobei Nvidia eher als technischer Berater denn als Kapitalpartner fungiert.

Ein 500-Milliarden-Dollar-Paket wäre etwa fünfmal so groß wie das frühere Programm und würde Nvidia viel näher ans Geld bringen.

Die wahre Zahl

Big Tech ist auf dem besten Weg, in diesem Jahr mehr als 730 Mrd. $ für KI auszugeben. Nvidia kehrte im Juni auf den US-Anleihemarkt zurück (seine erste Schuldverschreibung seit 2021). Ein arrangiertes Finanzierungsvolumen von einer halben Billion Dollar ist groß, aber nicht unrealistisch.

Die offene Frage ist enger und härter: Wenn die Rechenzentren gebaut werden und die Nachfrage ausbleibt, muss jemand den Verlust tragen. Niemand außerhalb des Raums weiß, wer—es könnte Nvidia sein, ein Pensionsfonds oder ein Private-Credit-Investor, dem gesagt wurde, das sei Infrastruktur.