La dette des hyperscalers IA bondit de 974 % pour atteindre 225 milliards de dollars en 2026, la dette cachée atteint 1,65 billion de dollars

Les hyperscalers de l'IA sont en passe d'émettre un montant record de 400 milliards de dollars d'obligations en 2026, après avoir déjà atteint 225 milliards au premier semestre — une augmentation de 973,7 % en glissement annuel, selon S&P Global. Mais la dette visible n'est qu'une partie du tableau : les emprunts cachés des cinq géants technologiques américains ont explosé de 8 fois en quatre ans pour atteindre 1,65 billion de dollars, dépassant les 1,35 billion qui figurent à leur bilan.

Dette visible : rythme record

S&P Global recense 225 milliards de dollars d'obligations émises par les hyperscalers et des entités liées comme Nvidia depuis le début de l'année. Cela les place sur la voie d'un montant record, mais les acteurs du marché montrent des signes de fatigue. S&P note que les hyperscalers paient désormais une prime plus élevée par rapport aux rendements sans risque, et prévient : « Les acteurs du marché se méfient de l'augmentation rapide de l'endettement de la part d'émetteurs auparavant caractérisés par des flux de trésorerie solides et fiables. »

Dette cachée : le vrai coût

Selon une étude de Nikkei, la dette cachée des géants technologiques américains a atteint 1,65 billion de dollars — une multiplication par 8 en quatre ans. Cette dette cachée comprend des contrats d'achat à long terme de GPU et de serveurs, ainsi que des contrats de location avec des exploitants de centres de données. Ces pratiques sont légitimes selon les règles comptables, mais elles n'apparaissent pas au bilan, ce qui signifie que le coût réel du boom de l'IA n'est que partiellement visible sur les marchés obligataires.

Ce qui alimente les emprunts

Amazon a relevé ses prévisions de dépenses d'investissement dans son dernier rapport trimestriel, indiquant que d'autres emprunts sont à venir. Le gouvernement fédéral est également en concurrence pour les investisseurs obligataires, avec un déficit budgétaire qui devrait atteindre près de 2 billions de dollars cette année fiscale. Contrairement aux périodes antérieures, la Réserve fédérale n'est plus un acheteur majeur de bons du Trésor, ce qui pèse davantage sur les investisseurs privés.

Perspectives du marché

S&P Global Capital Economics prévient que si les tendances de la dette se poursuivent, l'émission totale des entreprises et des gouvernements en pourcentage du PIB dépassera toute année record en dehors de la pandémie. Joseph Brusuelas, économiste en chef de RSM, déclare que la demande reste forte pour l'instant, mais « cela ne durera pas indéfiniment ». Il avertit qu'à un moment donné, « les rivières de capitaux finançant l'émission de dettes privées et publiques couleront moins librement ».