Пакет Nvidia на 500 млрд долларов для ИИ-инфраструктуры на Уолл-стрит: что это значит

Nvidia работает с группой финансовых компаний — включая Apollo Global Management, Blackstone, Global Infrastructure Partners (подразделение BlackRock), Brookfield Asset Management, Goldman Sachs и KKR — над пакетом финансирования ИИ-инфраструктуры на сумму 500 млрд долларов. Financial Times первой сообщила о переговорах; Bloomberg подтвердил их со ссылкой на осведомленные источники. Сделка может быть заключена уже в понедельник.

Реакция рынка

Рынок воспринял эту новость негативно. Акции Nvidia упали на 3,2% в течение дня, торгуясь на уровне $219,01 к началу второй половины дня в Нью-Йорке, снизившись на 2,2%. Падение отражает опасения инвесторов относительно характера сделки.

Неурегулированные детали

Почти ничего о пакете не определено. Источники Bloomberg не смогли подтвердить, какие проекты или компании получат финансирование, в какой форме оно будет предоставлено, и являются ли 500 млрд долларов новыми деньгами. Nvidia уже объявила о обязательствах на сотни миллиардов долларов по всей цепочке поставок ИИ в этом году, поэтому пакет, переупаковывающий существующие обязательства, сильно отличается от пакета с новым капиталом.

Опасения по поводу циклического финансирования

Nvidia финансировала собственный спрос большую часть этого года. Компания вела переговоры о предоставлении гарантий на сумму 250 млрд долларов для OpenAI для аренды вычислительных мощностей в кампусе мощностью 10 гигаватт в Огайо (разрабатываемом дочерней компанией SoftBank SB Energy), а также обсуждала финансирование покупок чипов OpenAI на сумму около 350 млрд долларов. Она также расширила партнерство с южнокорейской SK Group до более чем 500 млрд долларов взаимного бизнеса.

Эта схема — Nvidia гарантирует клиента, клиент покупает чипы, а выручка возвращается к Nvidia — имеет название, которое не нравится инвесторам: циклическое финансирование. Критики говорят, что это может раздуть спрос и оценки во всем секторе до того, как что-то сломается. Привлечение шести внешних балансов — одно из решений, распределяющее нагрузку на капитал и ставящее независимых андеррайтеров между Nvidia и проектами. Но это решение работает только в том случае, если андеррайтинг реален.

Частные кредитные и инфраструктурные фонды сейчас ближе к ИИ-сделкам, чем когда-либо. BIS уже отметил сходство с кредитными структурами до 2008 года.

Контекст: Уолл-стрит уже внутри

Эти фирмы не новички в секторе. Apollo и Blackstone создали инструмент на 35 млрд долларов вокруг Google TPU. Morgan Stanley организовал кредит на 917 млн долларов под залог GPU Lambda от Nvidia. BlackRock, Global Infrastructure Partners, Microsoft и MGX запустили партнерство AI Infrastructure Partnership в сентябре 2024 года, нацеленное на 30 млрд долларов собственного капитала и до 100 млрд с учетом долга. Nvidia и xAI присоединились в марте 2025 года, при этом Nvidia выступает в роли технического советника, а не капитального партнера.

Пакет на 500 млрд долларов будет примерно в пять раз больше предыдущей программы и поставит Nvidia гораздо ближе к деньгам.

Реальная цифра

Крупные технологические компании планируют потратить более 730 млрд долларов на ИИ в этом году. Nvidia вернулась на рынок облигаций США в июне (первый выпуск долга с 2021 года). Организованное финансирование в полтриллиона долларов велико, но не невозможно.

Открытый вопрос уже и уже и сложнее: если дата-центры будут построены, а спрос не последует, кто-то понесет убытки. Никто за пределами комнаты не знает, кто это будет — Nvidia, пенсионный фонд или частный кредитный инвестор, которому сказали, что это инфраструктура.